工程机械市场已趋于稳定 投资策略分析

　　总体而言，7月份机械行业的景气度仍在低位徘徊，几乎所有调研对象都反映目前没有看到下游需求有向上的态势。机床企业反映订单数较去年还是有所下滑，而进一步向下恶化的可能性不大；工程机械企业反映本月销量基本符合预期，同比在低基数情况下或有微弱改善。我们预计7月份全国挖掘机销售在6000到6500台左右，实现个位数的同比增长。

　　淡季下市场已经趋于稳定

　　机床行业新订单同比仍然有所下滑：部分企业反映订单的下滑维持在20%上下，与10年和11年的高点相比，下滑了50%左右。几乎所有企业都反馈，订单量现在已经基本上稳定在了这个水平上。

　　工程机械调研企业反映7月销量符合预期：大部分企业反映淡季下市场已经趋于稳定，与之前的预期基本一致。同比数据虽然可能会出现一些改善，但厂商们并没有太乐观，认为下半年的形势并不会有太大好转。

　　钱荒的负面影响后续可能将逐渐体现：挖掘机方面，大体上能有10%以内的微弱增长，而下半年将在持平和小幅增长间波动。有厂商开始预期采掘业的需求会开始有略微改善。起重机厂商预计本月销量将下滑10%，混凝土机械厂商预计本月销量同比持平。有企业提到，已经感觉到各地银行对于工程机械的贷款发放滞后，而某家与工程机械行业合作最多的银行可能将再不增加对工程机械的授信。在各企业自己的融资公司占比较小的情况下，可能将对销售有影响。

　　下半年机械行业投资策略

　　转型是目前政府和市场最热的词汇，在机械板块它集中体现为能源变革、效率提升和新兴产业。

　　企业在政策引导之下，纷纷寻求转型之下自身的发展之道，这是机械上市公司投资的盛宴，也同样是投资的阵痛。在宏观没有有效改善之前，能源变革、效率提升、民生装备和新兴产业仍值得关注，同时从下而上选择估值便宜、战略调整进入新兴产业的上市公司。对以工程机械为主的周期品而言，需要密切关注房地产新开工预期的变化趋势，这决定拐点。

　　工程机械：销量不温不火，等待房地产新开工预期回升。6月份挖掘机销量为8328台，从季节性特征来看，环比下滑的幅度（-28%）略高于2006-2010年平均季节性特征（-24%）。宏观数据来看，基建投资维持高位，房地产销售走弱、新开工走强。我们的观点：底部区间，等待房地产新开工预期回升。

　　工程机械销量的先导指标基建投资保持高位；同时工程机械投资逻辑的沙漏已经从基建转向房地产。如果房地产销售持续回升、房地产政策预期逐渐稳定，在库存逐渐降低的情况下，房地产新开工。预期将逐渐回升而不是再次大幅回落。房地产销售和新开工预期的从负转正，将带动工程机械股价企稳回升。

　　轨道交通：下半年铁路投资加速符合预期，未来铁路发展何去何从值得思考。铁道部改制使得今年到目前为止，铁路投资一直在低位徘徊，也压制了整个板块个股的表现。虽然如此，但是各方均明确表示了年初制定的铁路固定资产投资全年6500亿元（其中基本建设5200亿元）肯定会完成，这也就是说，在上半年固定资产投资额仅占30%左右水平的情况下，下半年提速也是必然的情况，属于预期范围之内。因而从股价来看，也会有预期修复的一波反弹的机会，从刘志军落马之后，之前铁路大干快上的模式得到终止；同时，铁路总公司以企业的形式存在之后，行业发展也将不会再像以前由政府主导的模式，而进入更加市场化的阶段，投资建设与否更多的与资金成本和投资收益有关。

　　从各行业总的成交量和成交金额来看，机械设备行业都稳居第一位。年内，机械设备行业345只成份股中有超四成登陆大宗交易平台，累计成交量为13.19亿股，累计成交额为139.53亿元。