电缆行业亟待整合 龙头企业有望受益

　　近年来，中国电线电缆业取得了令人瞩目的成绩，在我国成为仅次于汽车行业的第二大行业，产品品种满足率和市场占有率均超过90%。在世界范围内，中国电线电缆总产值已超过美国，成为世界上第一大电线电缆生产国。然而，中国电线电缆行业在高速发展的同时也产生了诸如产能过剩、产业集中度过低、无序竞争等等问题。原材料的不断上涨迫使电线电缆业资金链吃紧，加上国外电缆产品的进入，国内市场竞争愈加激烈，中国电缆业如今必须通过兼并重组来增强竞争力、适应环境变化。

　　电缆行业面临的机遇与挑战

　　我国经济的持续快速增长，为电线电缆行业提供了巨大的市场空间，据中国机械工业联合会统计，在过去的15年里，电线电缆行业年均增长达15%以上，近年来，我国电线电缆业蓬勃发展并取得了骄人成绩。在“十二五”的相关行业规划中，电力、铁路、轨道交通、能源、建筑、通信、船舶、汽车等产业依然保持较大的投资规模，这必将给电线电缆行业提供许多难得机遇，它仍将是我国充满希望的朝阳产业。具体到国家电网的规划，2009年——2010年是智能电网规划试点阶段，“十二五”智能电网将进入全面建设阶段，特高压作为我国坚强智能电网的骨干网架，因此也将进入建设高峰期，到2015年，全国总装机容量将达到14.36亿千瓦，“十二五”其间年均增长8%。据了解，我国“十二五”期间国家电网的电网投资将超过1.7万亿元，新增电力装机预计将达到3.8亿千瓦，而“十一五”期间新增的电力装机仅为2.65亿千瓦。这也意味着电线电缆行业再次迎来一个新的发展阶段。

　　虽然行业快速发展，但目前却面临产能过剩，产品质量堪忧，产品结构落后，行业毛利水平下降等问题严重挑战。首先，目前电线电缆行业生产集中度低。前19家大型企业所占的市场份额只有11.70%，409家中型企业所占市场份额为36.90%。大多数企业局限在规模、价格等方面进行低层次的竞争。其次，主要原材料铜价大幅上涨，导致电线电缆企业资金吃紧，资金周转缓慢。此外，世界电线电缆行业已经形成几大巨头垄断的格局，国外特种电缆产品进入中国市场，更加剧了竞争的惨烈，部分企业已面临生存危机。我们关注到三普药业董事长蒋锡培先生在其《用户的成熟：中国制造业的希望》一文中指出，当前，我国的电线电缆行业生产规模投资失控，行业生产能力已严重过剩，低水平重复建设现象严重，无论是低压、中压电缆，还是高压、特高压电缆生产能力都是过剩的，全行业生产能力已大大超过市场需求，造成很多产品严重供过于求，直接导致整个行业陷入低价恶性竞争状态和产品质量水平不断下降；同时，行业进入“门槛”低，集中度不高，7000多家生产企业95%以上是中小型企业，许多根本不具备生产能力、质量控制和检测等必要手段的“作坊企业”得以混迹于行业之中，加上原材料不断上涨带来的经营压力，使假冒伪劣、粗制滥造、偷工减料、以次充好现象屡禁不止，非标产品盛行，不但埋下了巨大的安全隐患，还使依法生产的企业及经销商步履维艰。

　　行业集中度有待提升

　　大型企业有望受益

　　国内电缆行业生产能力已大大超过市场需求，造成很多产品严重供过于求，直接导致整个行业陷入低价恶性竞争状态和产品质量水平不断下降，但从长远来看，国内电缆行业的低技术含量的产能扩张是不能持续的，原因有以下三方面：第一、电网三产剥离，过去供电系统内的销售渠道多被供电公司三产企业把持，但随着供电公司三产剥离和招标流程的透明化，这些企业失去渠道优势。招标形式逐步完善后，电网系统的采购渠道将向大厂集中。第二、随着电网及建筑工程高端化，市场对品质的偏好越来越强于对价格的偏好，以低价格竞争的小企业将面将越来越大的生存压力。第三、电线电缆行业具有料重工轻的特点，对流动资金的规模和资金周转效率的要求较高，原材料价格的大幅波动，使得中小企业流动资金规模难以满足形势需要，增加了企业资金管理的难度。最终的结果是小企业逐渐退出市场，产业集中度将大幅提高，大型电缆企业将受益。

　　这种趋势在已上市电缆企业中逐渐体现出来，因为已上市的电缆公司都属于在这个行业中规模较大而且有技术优势的公司。它们一方面依靠专业化与规模化从深度与广度两方面实现扩张。专业化可使其在高端的细分市场更有优势，享受高端细分市场带来的高盈利；而规模化将有成本优势，而且可让其品牌和营销服务网络拓展至全国，这些企业与中小电缆企业逐步的拉开距离，这种差距可以在上市电缆企业的毛利水平看出端倪。虽然这两年行业竞争激烈，行业平均毛利率在不断下降，但大型企业，如三普药业的毛利率反而有所上升。这表明大型电缆企业的优势开始显现，也意味着行业洗牌的开始。