机械行业：加强经营管理抵抗毛利率下滑

　　事件：

　　机械行业10月31日三季报披露完毕。

　　要点：

　　营业收入同比增速减缓。截止1、2、3季度末时，营业收入同比增速分别为58.11%,43.57%和40.73%,增速减缓幅度逐步缩小，四季度有望延续这一趋势。其中通用设备增速由二季度末的34.17%迅速下滑至21.87%,下滑幅度最大，工程机械板块同比增速由二季度的51.64%上升到71.28%,是唯一大幅增长的子行业。

　　行业毛利率环比、同比均呈下滑趋势。中信一级行业分类中，机械行业销售毛利率比去年同期微幅下降0.13个百分点，环比下降1.38个百分点至19.37%.上半年行业保持着同比环比均是上升趋势，三季度行业毛利率下滑情况比较明显。其中工程机械子行业在行业销量持续下滑的影响下，环比下滑4.86个百分点，是下滑幅度最大的。仪器仪表行业环比小幅上升0.54个百分点，是唯一环比上升的子行业。

　　营业费用率、财务费用率小幅下降，管理费用率上升。营业费用率下降了0.04个点至3.35,其中主要是受工程机械下降0.64个点影响，在其他子行业均小幅上升的情况下导致行业整体微降。管理费用率上升0.05个点至5.8,其中通用设备和运输设备均环比上升0.15个点。财务费用率下降0.01个点至0.49,仪器仪表下降0.2个点居首，通用设备、运输设备均小幅下降，但工程机械上升了0.07个点，金属制品和其他专用设备均是小幅上升，行业类各板块资金需求差异较大。

　　存货周转天数、应收账款天数一降一升，现金周转周期总体略升。行业存货周转天数延续年初至今的下降趋势，三季度继续下降0.6天。其中工程机械下降9.1天居首，三季度行业销量环比回升使得周转率提高明显；通用设备上升了3.7天。应收账款周转天数行业整体上升了2.6天，其中运输设备上升12.2天，工程机械下降了5.1天。假定应付账款周转天数不变的情况下，行业整体现金周转周期上升了2天，但是工程机械行业下降了14.2天，降幅接近10%,侧面反映出行业在销量回暖的情况下，企业的资金管理水平也有极大的提高。

　　净资产收益率同比增速下滑明显。行业整体净资产收益率增速由二季度的22.22%下降到5.06%.通用设备、运输设备同比为正增长，但是分别下降了33.3%和25%,其他子行业均为负增长。

　　资产负债率小幅下降，流动比率微升。资产负债率比中期下降了0.22个百分点，其中金属制品下降了2个百分点，工程机械上升了0.21个百分点。流动比率整体上升了0.02个百分点，其中工程机械上升了0.06个百分点，金属制品上升了0.5个百分点。