工程机械产能过剩厦工亟待再融资

　　日前，厦工股份增发获批，证监会表示，厦工股份在未来6个月内可择机增发。但就在这个当口，厦工股份一起收购股东资产的关联交易案引起了市场的质疑，该笔交易中净值为2613.8元的机器设备的评估值高达175.53万元，评估增值670倍。

　　
　　比这个670倍增值质疑更让厦工股份芒刺在背的是，经过公司大股东和一众高管的轮番增持，厦工股份截止9月29日收盘的股价依然在增发价之下，以目前低迷的行情来看，增发显得玄而又玄。
　　
　　更重要的是，厦工股份所处的工程机械业已处于一个全行业产能过剩的状态，而少数几家龙头企业的竞争更加激烈，在厦工的逆市扩张中，老国企的包袱和资金瓶颈成为了日趋严重的问题，因此，再融资迫在眉睫。
　　
　　厦工这场再融资保卫战胜算几何，市场上诸多质疑的真相到底是怎么样的，网易财经今日为您一一呈现。
　　
　　离奇的评估增值
　　
　　9月28人，厦工股份公告称，公司拟以1.62亿元受让厦门厦工重工有限公司(以下简称“厦工重工”)持有的位于集美区铁山路155、157号、灌口中路996-1000号(双号)即厦工工业园B1地块和集美区铁山路185号即厦工工业园B2地块上的建筑物、构筑物、机器设备及土地使用权等部分资产。
　　
　　公开资料显示，厦工重工持有公司8.98%股权，为公司的第二大股东，厦工重工是公司第一大股东厦门海翼集团(以下简称“海翼集团”)的全资子公司，海翼集团是厦门国资委旗下全资子公司。
　　
　　根据厦门市大学资产评估有限公司出具的评估报告，以2011年7月31日为评估基准日，上述资产账面净值为9184.55万元，评估值为1.62亿元，增值7027.12万元，增值率为76.51%.
　　
　　作为土地转让，增值76.51%属于正常的评估增值，但在所有交易资产中，“机器设备”一项看似占比不大，但增值率最为夸张!
　　
　　公告显示，厦工股份购买的“机器设备”账面原值为3.97万元，折旧后账面净值为2613.8元，账面净值占账面原值的6.58%,已接近一般设备折旧所采用的5%残值率，即相当于报废，但评估值居然高达175.53万元，是当初买进设备价格的44倍，是剩余价值的670倍。
　　
　　董秘回应：会计处理的误会
　　
　　该公告一出，立刻有媒体质疑称，账面净值为2613.8元的机器设备评估值高达175.53万元，增值670倍，有利益输送之嫌，并称“投资者对这项离奇的交易还有否决权，因为交易尚需提交将于10月17日举行的股东大会审议”.
　　
　　“并不是机器设备增值了几百倍，只是会计处理的一个误会。”厦工股份董秘王智勇对网易财经表示，真实的情况是，有大量在建筑物中的生活生产用品，在一开始在评估的时候算在了建筑物中，后因相关评估规定，将这部分物品从建筑物中剔除，而算在了机器设备的评估值中，因此造成了机器设备增值670倍。
　　
　　公司董秘王智勇进一步解释道，在公司此次收购的地块中，其中有一块是用作两栋宿舍和一个物流中心，那两栋宿舍目前是给厦工股份新招的员工入住的，里面的家用电器如空调、热水器都是新买的，买入成本为196.5万元，评估值打了8.8折。
　　
　　王智勇称，这些东西都是新买的，在原值上没有体现，直接算在了评估值中，正是这个原因，形成了评估值暴涨670倍的误会。“交易所也就这个问题询问了我们，我们也跟交易所解释了。”王智勇如是说。
　　
　　收购资产：增发保卫战第一枪
　　
　　“这个机器设备评估其实只是一个小问题，本质上来说收购地块对公司长远来说是有好处的。”一位深圳券商机械行业分析师表示，厦工股份在这个时候作出这样的举动很大程度上是为了刺激股价，保住增发。
　　
　　公开资料显示，2011年2月22日，厦工股份发布了非公开增发的预案，公告称，公司本次发行对象为包括公司控股股东厦门海翼在内的不超过十名特定投资者;发行股票数量不超过1.66亿股，发行价格不低于13.08元/股;所有投资者均以现金认购。其中，海翼集团认购金额不低于2.5亿元(含2.5亿元)。随后公司在今年年中实施了分红，增发的底价定在了12.98元/股。
　　
　　在公司公布增预案之时，股价一直在16元左右，与增发底价有着较大幅度的差距，但随着整个市场的持续低迷，厦工股份股价一再下挫，终于跌破了增发价，并一直在增发价上下浮动。9月29日，厦工股份收盘报12.67元/股，下跌1.48%,依然在12.98元的增发底价之下。
　　
　　“一方面是因为市场情况太差，另一方面是评估增值遭到质疑的传闻，这一本应该成为利好的消息却没有被市场认可。”上述深圳券商机械行业分析师表示，收购的工业用地属于优质资产，此外，大股东承诺上市公司可以在1年后付款，缓解了公司的资金压力，这样的举动在该分析师看来属于利好，但却没有得到市场的认可。
　　
　　轮番增持：增发保卫战第二枪
　　
　　如果说收购大股东资产是一个保增发的曲线战场，那么公司大股东和公司各高管的轮番增持就是保增发的正面战场。
　　
　　8月23日，公司大股东厦门海翼于2011年8月23日通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份117.92万股。本次增持前，海翼集团及其下属企业持有本公司股份4.2亿股，约占本公司已发行总股份的53.82%.
　　
　　海翼集团拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义或通过一致行动人继续通过二级市场增持本公司股份，累计增持比例不超过本公司已发行总股份的2%(含本次已增持部分股份)。
　　
　　根据厦工股份近日股价中值13元/股以及7.8亿股的总股本计算，海翼集团计划耗资2.03亿元。
　　
　　紧随大股东的步伐，公司的一众高管也加入了增持之列。
　　
　　9月28日，公司董事长陈玲等9名董事和高级管理人员通过上海证券交易所证券交易系统买入了公司股票“厦工股份”共计24.86万股。
　　
　　然而，股东和众高管的增持依然没有能够挡住股价的下滑，在这个直接的正面战场上，增持依然输给了市场。
　　
　　厦工之惑：模糊的前景困境的当下
　　
　　厦工股份所处的行业是工程机械行业，这是一个竞争异常激烈的行业。一方面，欧洲和日本的跨国企业依靠着技术和品牌的优势占领了大量的市场份额;另一方面，国内大小工程机械厂家多如牛毛，产能早已过剩。
　　
　　根据厦工股份目前的财务状况来看，公司的经营状况也不容乐观。公司负债率以2011年中报数据来看为65.02%,经营活动的现金净流量为-7.19亿元，2011年上半年财务费用高达4471.48万元，预计全年会突破1亿元，而2010年全年的财务费用仅为3543.02万元。
　　
　　更重要的是，目前全社会对以房地产为首的整个基建行业，都有着减速的预期。
　　
　　长江证券发布的一份研究报告显示，上半年尤其是一季度工程机械销售迅猛成长，透支未来需求，二季度国家宏观调控力度开始加大，实行紧缩货币政策，多次上调存款准备金率和利率，并对房地产行业持续调控，与宏观经济政策相关性高的工程机械行业市场需求环比下滑，下半年宏观政策如果没有明显放松迹象，预计公司业绩难有亮眼表现。
　　
　　厦工股份董秘王智勇也承认，高铁事件和房地产调控政策的确给工程机械行业的未来带来了不确定因素，但王智勇却称，以目前的情况来看，虽然行业产能已经过剩，但却呈现了大量的产能向少数几个大企业集中的趋势，也就是说，经过进一步的产业调整，会出现强者更强，弱者淘汰的格局，而不是整个行业的全面衰落。
　　
　　王智勇称，公司增发分为三个项目，一是挖掘机15000台生产能力技术改造项目，该项目在厦门本地投产，厂区和前期准备已经就绪;第二是厦工机械(焦作)有限公司二期技改扩建项目，这对公司降低运输和管理成本很重要，每台机器能节省2%--3%的管理费用以及6000-7000元的运输费用;第三是补充流动资金，这一点有利于降低负债率，从而降低财务费用。
　　
　　虽然公司将增发的项目描绘得很美好，但整个大环境的制约不得不让人们在厦工股份所描绘的蓝图上打一个问号，而厦工股份要实现描绘的计划，必须进行增发，这就又回到了最现实的问题-股价。
　　
　　厦工股份是会在不久的将来打响增发保卫战的第三枪，还是听天由命等待市场的转暖，拭目以待。