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铁路建设酝酿变革 对工程机械影响几何

2011-09-01 中投机械网
 
中投顾问提示:在拉动国内工程机械需求增长的众多因素中,铁路建设投资是不可忽视的。

  在拉动国内工程机械需求增长的众多因素中,铁路建设投资是不可忽视的。2008—2010年实施的“四万亿”投资中,铁路投资占了很大份额,尤其是高铁建设,直接拉动了土方机械、桩工机械的快速增长。但2011年,在政策调控及铁道部改革加速的背景下,从1月份开始铁路基建投资就一直在减少。1月份铁路基本建设投资364亿元,同比增长55.7%,7月份投资412.35亿元,同比下降26.1%,环比下降5.4%,1-7月累计完成投资2843亿元,同比下降2.5%。

  6000亿铁路基建投资目标恐缩水

  7.23事故后,铁道部被推到了风口浪尖上。首先揪出的是债务过高,近期公布的《铁道部2011年上半年主要财务及经营数据报告》显示,到今年6月底,铁道部总资产3.57万亿元,总负债2.09万亿元,资产负债率为58.53%。据国内某知名券商研究报告描述,假设维持现有依赖债务融资满足铁路投资资金的需求,预计2015年末国有铁路资产负债率可达72%。此外,假设平均负债成本约5%,则2015年利息支出将超过2000亿元。

  铁道部资金面紧张已传递至与铁路基建相关的上游公司,致使此类公司应收账款大幅增长。据WIND统计显示,截至8月28日,铁路基建板块已有19家上市公司发布上半年业绩报告,19家公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润总计为54亿元,比去年同期增长24.8%;19家上市公司上半年经营活动现金流-158.5亿元,相比去年同期的-13.8亿元,下降了1044%。

  知名车轴供应商,晋西车轴上半年年报显示:2011年上半年公司归属于上市公司股东的净利润同比增长136%,而经营活动产生的现金流量净额同比下降了65.86%。其公告表示,由于铁道部所属的相关客户回款较以往延后,导致经营活动产生的现金流状况不够理想,应收账款相应增加。

  铁路本身资产负债率的上升及盈利能力的下降,造成其债务融资成本优势越来越少,这无疑等于雪上加霜。因此今年铁路建设投资放缓已成定局,铁路建设投资6000亿的目标可能会缩水。

  铁路建设投融资改革“坚冰”待破

  在动车追尾事故后,国务院常务会议在8月10日传出消息,决定开展高速铁路及其在建项目安全大检查,适当降低新建高速铁路运营初期的速度,对拟建铁路项目重新组织安全评估。这意味着铁路的全面减速,包括铁路基建投资、铁路运行速度、铁路市场化改革等。某券商研究员也认为,倒逼机制下需要修改“十二五”铁路发展规划,铁路基建投资或下降三成。预计“十二五”期间铁路基建投资规模将下降至2万亿元以内,其中高铁建设计划可能被削减50%左右。

  在铁路市场化改革方面,过去几年,铁道部尝试以控股或非控股方式与地方政府合作建铁路。根据2010年铁道统计公报,2010年,铁道部已签订的合资公司合同中吸引地方政府、社会资金等各类投资1300亿元,共成立合资铁路公司35家,登记注册的合资铁路公司已达180家。在资产负债率高企,运营效率低下的现实影响下,种种迹象表明,铁道部正试图放权,把地方政府,甚至是民营资本引入到铁路建设上来。

  今年年初,铁道部对中国高铁“跨越式”的大发展进行了调整,全面降速以及延后部分未建高铁项目,在某种意义上,此举正是为了配合铁路建设投融资改革。所以,中国工程机械商贸网分析师认为,在改革期间,结合铁道部面临的种种现实困境,铁路基建投资在未来2年内难有起色。综合上述原因,中国工程机械商贸网分析师认为,2011—2012年中国铁路基建投资处于投资周期的低点,对工程机械需求拉动将明显减弱。但长期来看,中国在铁路建设方面的投资仍然欠账很多,待投融资改革完成后,新一轮投资高潮即会出现。

 
 
 
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