三季度汽车行业反弹在即

　　低迷的国内汽车行业有望在三季度迎来较强的反弹动能。日前爱建证券发布汽车行业投资策略，维持“中性”的行业评级。
　　
　　2011年1～5月国内汽车累计销量增速仅为4．2％，随着行业景气度的快速回落，各细分车型无法延续2010年齐头并进的普涨格局，市场表现出现分化。ＳＵＶ车型实现近30％的同比增长；城市物流的兴起和产品功能多样化分别促成了轻客和ＭＰＶ的稳定增长；轿车需求尽管略显疲态，但普及趋势仍在继续，7％的增速仍旧跑赢了行业整体。相对的，受优惠政策集中退出影响较深的主要是微车，其中微客与微卡在1～5月的销量增速分别为－8％和－13％；而中客市场受到来自于两端轻客和大客车型的挤压，在客车行业整体1～5月增长8％的背景下销量下滑了约9．5％。

　　
　　导致行业陷入低迷的因素主要是需求动能不足和原材料成本高企，两头挤压之下，行业利润率拐头向下，出现利润同比负增长的企业。
　　
　　爱建认为汽车消费政策继续收紧的可能性很小，行业在政策层面的底部已经出现。居民对于宏观经济增速回升和通胀回落的预期，以及固定资产投资的持续，都将有利于汽车需求的释放。而大宗商品价格回落，将缓解原材料方面带给行业的成本压力。
　　
　　从投资收益角度看，自1月1日～6月23日，汽车整车和汽车零部件（申万分类）行业的绝对收益分别为－5．47％和－16．07％，与沪深300指数的相对收益分别为1．81和－8．79个百分点，符合我们给予行业的中性评级。对于三季度及下半年的汽车行业，我们仍然维持“中性”评级。我们认为目前行业估值已经处于历史底部，且下半年制约行业的部分负面因素正在逐步减弱，但还不足以支撑对投资评级的上调。具体到三季度，季初显著的估值优势将赋予行业较强的反弹动能，但估值修复完成后，行业将面临中报的披露期，现实的盈利状况又会打压市场对于汽车股的关注热情。