4月装载机销量下降工程机械销量或将出现拐点

   4月份装载机销量特点：

    14个月以来首次月度同比下滑。2011年4月装载机行业总销量超过27000台，同比下滑4%,其中柳工同比下滑35.21%,厦工下滑6.62%,龙工同比增3.80%.2010年3月以来，装载机月度销量同比增幅没有低于过22%,4月销量同比出现下滑是14个月以来首次。

    2001年以来4月环比下滑最大的一年。4月行业总销量环比下滑30%,是2001年以来4月份环比下滑幅度最大的一年。根据历史销数据来看，4月份销量环比下降是正常季节波动，但是环比下滑30%则是比较少有，显示正常季节波动背后有实际需求萎缩的趋势性因素在起作用。

    原因分析：

    一季度竞争过度透支未来需求。今年一季度各厂家为了争夺市场份额，利用融资租赁和分期付款等销售方式进行了激烈的市场争夺战，有的厂家甚至出现零首付和减免融资租赁利息现象，导致1季度销量同比大幅增长43.06%,部分透支了4月份的需求；

    信贷紧缩开始见效，工程机械需求受到抑制。根据我们和部分工程承包商的交流，信贷紧缩已经导致很多工程项目的进度受到影响，根据历史销售数据来看，装载机销售受到信贷规模的影响较为明显，然而今年一季度在信贷紧缩的情况下，装载机销售似乎并未受到影响。我们认为是龙头厂家凭借自有和自筹资金进行融资租赁和分期付款销售部分抵消了信贷紧缩的影响，但是信贷紧缩的影响在未来3个月中还是会慢慢显现。

    结论：

    4月份装载机销量的下滑可能会成为今年工程机械销量的一个拐点，预示着未来几个月的销量将进入一个低增长甚至下滑阶段，今年的销量可能会明显低于各厂家的计划和市场预期，我们下调工程机械评级至“同步于大市”另提请注意前四个月累计销量增幅常林股份在上市公司中最大，可以积极关注。