今年我国轴承行业将增速发展

 　　2008世界主要轴承企业的营业收入合计约650亿美元，德国FAG、日本JTEKT、瑞典SKF、美国TIMKEN分别占比18%、17%、13%、8%，呈现四足鼎立的格局，中国按照全行业统计口径计算，占比约15%。

　　根据对全球轴承行业4家真正意义上的百年老店SKF(瑞典)、TIMKEN(美国)、NSK(日本)、NTN(日本)连续几十年的营业收入增速分析，轴承行业的周期大约2-4年。考虑到此次全球金融危机的深度和广度远远超过亚洲金融危机，预计2009年全球轴承行业的下滑幅度约8—10%，调整时间在2年左右。

　　由于全球金融危机导致各国经济增速普遍下滑，09年中国轴承行业持续增长模式也面临转折，主要下游行业对轴承的需求趋降，固定资产投资驱动因素尚存，出口推动因素将明显弱化，综合这些因素，我们对国内轴承行业2009年增速预测为：乐观2-5%、中性-5—2%、悲观-15%—-5%。

　　通过对比分析国内外轴承板块上市公司的主要财务数据，我们认为存货、应收帐款、经营性现金流净额与销售收入的比率这三项指标，有一定的预警意义，国外企业在这方面控制较为有效，导致较高的运营效率和稳定的股东回报率。

　　兼并收购是轴承行业重要的发展模式，也进一步提高了全球轴承行业的集中度，全球轴承四强概莫能外：FAG、INA、LUK三合一成为世界龙头，光洋精工与丰田工机合并成JTEKT位居世界第二，SKF通过持续收购保持了前三甲地位，TIMKEN收购托林顿稳居第一阵营。

　　 国内轴承板块走势总体上同步大盘，在股市下滑过程中轴承板块显示了一定的抗跌性。

　　2009年中国轴承行业中我们最看好的子行业是风电轴承和铁路轴承，4万亿投资计划对工程机械轴承有一定的拉动。从长期发展来看，我们也看好航空航天、高精度数控机床轴承、中高档轿车轴承。

　　国际轴承行业上市公司08、09年平均PE为6.3倍、6.32倍，相应PB分别为0.86倍、0.76倍。这种估值水平与之成熟的市场和7%左右的增速基本匹配。

　　国内3家上市公司08、09年PE均值分别18.68、16.33倍，PB为2.57、2.06倍，这其中的原因在于样本数量较少，而且这3家公司各有特色，市场给与了较高的预期。