矿山机械行业前景光明

　　随着宏观经济运行的下滑，各品种工矿山机械产品的单月销量同比增速也不断下降，而出口维持高增速意味着国内需求形势更严峻，行业已由“夏天”步入了“冬天”。通过比较04、05和08年宏观经济相关指标，我们看到08年的信贷和固定资产投资处于较低水平;虽然政府出台了加大投资、刺激经济的投资规划，即便如此，我们测算09年的固定资产投资增速仍将明显低于08年。因此如果09年上半年有关宏观指标没有明显改善，则09年工程机械国内需求形势不容乐观。

　　我们估计09年矿山机械销量增速走势很可能类似于05年前低后高的情况。随着政府加大投资和房地产市场调整的效果显现，以及美欧经济的明朗，我们认为矿山机械行业的“春天”应该不会很遥远，乐观判断09年下半年就会来临。基于政府加大投资刺激内需的态度明确，而矿山机械将是最直接受益的子行业之一，以及矿山机械是机械产品中出口竞争力最强的，一旦国外经济环境稳定，矿山机械的需求仍然会保持快速增长的理由，我们维持行业的买入评级。

　　历史上矿山机械行业PE估值水平下限为8-10倍，我们认为09年行业的合理估值水平为10-15倍PE09。目前龙头企业的PE08水平在12-14倍，如果股价再次回到合理估值水平下限，将是较好的买入机会。