2009年机械行业面临三大利好

    受全球金融危机影响，尽管2009年行业发展面临国内外需求放缓的压力，但考虑到“保增长”宏观政策、要素价格下跌和政策扶持力度加大因素，我们认为对于装备制造行业来说09年是机遇与风险并存。

　　长远前景依然看好

　　机械行业近5年来的增速一直保持在30%以上，即使08年面临国内外经济紧缩、钢材等成本上升等负面因素的影响，但1-9月机械行业增速依然达到了27.8%，出口同比增长31.91%，高出全国外贸出口增长9.6个百分点，相关经济指标继续位居制造业前列。其中工程机械、重型矿山、船舶制造、电工电器、石化装备等子行业依然是其中亮点。我们认为在全球产业转移、国内产业升级、行业自主创新能力提高和政策扶持的大背景下，行业长远前景依然看好。

　　2009年行业增速将有所回落。2009年机械行业内需方面，根据中信宏观分析师预计，2009年GDP增长约为8%，固定资产投资增速约为16%左右，均较08年有明显下降，考虑到行业技术进步、政策扶持、性价比优势等因素，我们认为进口替代速度加快可部分弥补内需减速，机械行业国内需求将小幅回落。

　　近几年，我国机械行业出口高速增长，顺差不断加大。2009年机械设备的出口虽然面临全球经济减速所带来的外部需求减少的不利因素，但考虑到我国机械产品的竞争力、销售网络的完善和国家对机械产品出口的政策支持，我们判断行业2009年出口增速将在20%－25%之间。

　　综合考虑国内需求和出口情况，我们预计机械行业整体增速较2008年将有所回落，全年增速20%左右。

　　三大利好推动行业发展

　　受全球金融危机影响，尽管2009年行业发展面临国内外需求放缓的压力，但明年有“保增长”宏观政策、要素价格下跌和政策扶持力度加大三大利好推动行业发展。一、“保增长”宏观政策。从目前宏观政策的角度看，随着外部环境的恶化，国内经济增长也明显在放缓，这次央行下调两率，信贷政策转向积极，体现出国家宏观政策正在由“防通胀”向“保增长”转变。我们认为信贷放松带来的投资将拉动对机械的需求。此外，在房地产投资减速的背景下，政府可能将加大投资来拉动经济增长。如加大高铁、高速公路、水利、电力、城市基础设施等投资将拉动工程机械的新需求，而大幅增加铁路设备的采购量将拉动对铁路设备的需求。

　　二、要素价格下跌减轻成本压力。2008年8月份以来钢材和能源等原材料价格开始大幅下跌，人民银行也多次下调贷款利率，钢材、能源和资金等要素价格的下跌将减轻机械行业的成本压力，特别是钢材价格下跌对钢材成本占比较高的企业是重大利好，包括造船行业的中国船舶和广船国际，工程机械行业中的柳工、厦工股份、安徽合力和山推股份，重型机械行业中的太原重工和振华港机等。

　　三、政策扶持力度加大。2008年8月份以来，政府加大了对机械行业的扶持力度。除了前期公告的“对国内企业为开发制造超、特高压输变电设备、大型石化设备、大型煤化工设备而进口的关键零部件、原材料所缴纳的进口关税和进口环节增值税实行先征后退。部分进口设备，停止执行进口免税”等政策对机械行业构成利好外，近期“增值税由生产型向消费型转变”也将构成机械行业的重大利好，这些政策一方面拉动机械需求，另一方面又可提升国产设备竞争力，降低其生产成本，有利于行业长远发展。

　　部分子行业展望

　　一、工程机械行业：保增长和加大基建投资为行业注入强心剂。

　　从目前宏观政策的角度看，随着外部环境的恶化，国内经济增长也明显在放缓，在投资、消费和出口三驾马车之中，投资将成为经济“保增长”的重中之重。无论是不久前铁道部提出的两万亿铁路投资计划，还是目前交通部酝酿的五万亿交通投资规划，都表现出政府通过加大固定资产投资来实现“保增长”的决心，保增长和加大基建投资会为行业发展注入强心剂。

　　随着政府出台的一系列刺激经济政策和基础设施建设项目的落实，预计2009年行业呈现“前低后高”走势，上半年增速较低甚至可能出现负增长，全年增速约在15%左右。

　　二、轨道交通制造业面临巨大发展机遇。

　　铁路网规模的扩展严重滞后于国家经济总量的增长，铁路客货运量的增长远远低于交通运输全行业运量的攀升，铁路供给能力严重不适应社会运输需求。

    铁路投资将爆发式增长。铁路“十一五”规划的主要目标：建设新线17000公里，其中客运专线7000公里；建设既有线复线8000公里；既有线电气化改造15000公里。2010年全国铁路营业里程达到9万公里以上，复线、电化率均达到45%以上，快速客运网总规模达到20000公里以上，煤炭通道总能力达到18亿吨，西部路网总规模达到35000公里，形成覆盖全国的集装箱运输系统。基本实现技术装备现代化，运输安全持续稳定，经济效益不断提升。

　　自《铁路“十一五”规划》提出建设目标以来，铁路基本建设投资一直没有按计划完成年度投资规模，主要原因是铁路在建项目剩余规模明显不足，以及新开工项目不如预期的快。近期，在中央通过基础设施建设投资拉动经济增长的背景下，我国铁路投资将跨越式发展。从目前投资进度和开工项目进度来看，新开工建设的项目将超先前规划预期，原来计划在2010年开工的项目将有可能提前在2009年和2010年开工。根据中信证券研究部交运组的预测，铁路车辆购置也将大幅增加，预计投资总额未来5年将可能达到5000亿元，年均每年投资1000亿元。
三、造船业：国际竞争力稳步提升，效益有望再创新高。

　　我国船舶行业国际竞争力稳步提升。2008年1-9月全国造船完工量1682万载重吨，同比增长40%；新承接船舶5717万载重吨，同比下降11%；手持船舶订单21084万载重吨，同比增长63%。三大指标分别占世界市场份额25.6%、38.8%和35.4%，显示了我国造船行业国际竞争力的持续提升。

　　前期行业负面因素正逐步消除。自今年8月以来，国内钢材价格已经大幅回调。以上海20毫米普通中板为例，10月底该板价格仅为其7月底价格的59%。据中国钢铁工业协会统计，今年1-9月我国船板累计产量为1546.2万吨，同比增长80%，但9月份船板均价已环比下降10%以上。船板价格的快速回落将有助于缓解前期我国船企成本上涨的巨大压力。

　　我们认为，我国造船行业09年行业利润仍将再创新高。主要原因依然是：产能释放，09年造船量有望继续增长15%以上；05年后所接的高价船逐步实现；造船效率仍在快速提升可缓解部分压力；行业技术水平也在不断进步等因素。

　　四、机床行业：数控机床是未来发展方向。

　　机床工业是装备制造业的基础，振兴装备制造业首先要振兴机床工业。随着科技进步和机床工业的发展，数控机床已成为机床工业的主流产品，它的拥有量及其性能水平的高低，是衡量一个国家综合实力的重要标志。国家高度重视数控机床的发展，《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》的发布和实施，为我国数控机床制造业提供了很好的发展机遇。

“十一五”规划要实现我国经济增长方式的转变和实现装备制造业的升级换代，对数控机床产业的发展也提出了较高的现实要求。其中航天航空、国防军工、汽车及零部件、电站设备、造船、冶金石化设备、轨道交通设备、IT业、生物工程等高技术产业的快速发展需要大量的数控机床；而工程机械、农业机械等传统制造行业的产业升级也需要大量数控机床进行装备。因此综合来看，未来数控机床行业仍将面临广阔的发展空间。
机床行业“十一五”期间计划将国产数控机床国内市场占有率提高到50%，目前我国数控机床的市场占有率约为32%，要到2010年达到50%的市场占有率，这意味着我国数控机床行业未来几年年均增速在25%左右。我们预计08年机床行业收入增速约为18%左右，数控机床增速约为25%左右.