工程机械业并购成“双刃剑” 企业急需减压

近一年来，国内外工程机械行业并购之声此起彼伏。在急速扩张的产业链之下，企业现金流压力不断增加，如何减压成为企业工作的重点。

今年以来，中联重科、柳工和山推股份再度成为国内工程机械并购市场上的焦点。国内企业接连不断的收购行为，一方面，显示了行业重新洗牌的开始，但另一方面，因大规模收购而背负的巨额债务，则有可能导致财务危机。尤其是在信贷紧缩的背景下，相关的财务风险不得不防。举例来说，中联重科为了间接取得CIFA60%股权，需要支付1.626亿欧元（约合人民币17.27亿元）。而中联的收购资金来源主要有两部分：一是获得了中国进出口银行湖南分行提供的2亿美元（约合人民币13.8亿元）融资安排的承诺函；剩余5000万美元（约合人民币3.45亿元）支付资金将由公司以自有资金支付解决，面临较大还款压力。

产品特点决定资金紧张程度。以混凝土泵车龙头企业中联重科为例。该公司今年上半年的每股经营性现金流为-0.17元，现金流比较紧张。值得注意的是，中联重科上半年的应收账款达26.29亿元，预付账款达11.75亿元，同比分别增长56.50%和137.48%。中联重科中报坦承，预付账款增加较快是因为公司支付收购新黄工及增资款等导致。一般来说，应收账款增加的直接后果是使坏账增多的风险上升。这既跟企业自身为加大市场占有率降低付款条件等因素有关，也有可能与行业经营环境恶化有关。据了解，目前混凝土设备行业内有部分企业采取了产品以旧换新、降低销售合同付款条件等手段维持销售收入增速，这从侧面说明了混凝土设备行业今年下半年的外部环境仍然存在进一步恶化的可能。

另外，由于工程机械产品的单价较高，信贷增速和工程机械行业销售收入增速之间存在明显的正相关性，因而目前信贷增速的放缓直接压制了工程机械行业的增长。