高端变压器龙头受益明显 输变电龙头应关注

根据国网公司2008 年1-5 次中标情况，在500KV 等级及以上共有198 台，220KV-330KV 等级有513 台。对比07 年1-5 次招标情况，大幅增加36%和59%。我们认为，这是由于500KV 电网发电比的提高；电网分层分区运行的落实；新投产的大容量机组需接入500KV 电网。预计十一五期间，高端变压器厂商仍将明显受益。

据统计，组合电器领域招标数量较少，仅为123 间隔，其中以国内厂商为主，外资企业已经逐步淡出市场。在断路器领域，国内厂商也能与外资企业分庭抗礼。在330KV-500KV 高端市场份额上占据68%。在110KV-220KV 市场占据市场份额较少。我们估计，由于国内厂商由于产能有限，优先生产高利润的高压产品所致。

受益于电网建设的高度增长，输变电行业的高景气至少能持续到2010年，维持输变电行业“推荐”评级。输变电行业龙头企业是行业景气的最大受益者，同时国家政策对国产设备的扶持力度加大，建议关注输变电龙头企业。