工程机械内需建设和出口助行业续增

　　工程机械产品一般价格只有国外同类产品的一半左右，而汇率改革以来，人民币累计升值为13%左右，所以我国产品性价比优势明显，人民币平稳小幅升值对机械产品出口影响较小，未来出口仍将成为行业快速增长的推动力。

   　 基础设施建设受宏观调控影响较小，工程机械行业内需仍然强劲，同时，产品不断替代进口，出口成为行业新的增长动力。

    　由于不同工程机械产品成长速度有很大差异，因而，产品结构将决定相关公司未来成长性。

  　  一、出口依然保持高速增长，进口有加速迹象

  　  07年我国机械行业出口同比增长了40.9%，高于06年的36.28%，其中工程机械增速达到了63.57%，而石化通用以及重型矿山也都保持了45%以上的增长。我国机械行业出口依然保持高速增长，而重型装备和专用设备出口增速高于行业平均水平，显示我国装备制造能力不断提升。

   　 07年我国机械行业进口同比增长了20.84%，其中机床工具行业进口同比只增长了9.72%，而石化通用以及重型矿山等等也都低于行业进口增速。07年四季度进口同比增速保持在25%以上，并且逐月上升，进口有加速迹象。我们认为进口加速一方面由于人民币的升值，另一方面因为出口的高速增长（出口产品相关零部件进口），还有工程机械等等产品核心零部件进口。总体来看，我国机械产品国际竞争力不断增强，工程机械、机床、石化通用以及重型矿山等装备不断替代进口，全球市场上具有较强的竞争力。

   　 二、企业盈利能力不断改善

 　   2007年机械行业盈利能力呈上升趋势，其中专用设备制造业盈利能力最强，销售利润率达到了7.34%。行业资金利润率保持在7.5%以上，同时呈上升趋势，盈利能力增强主要由于公司成本控制的加强，装备技术升级带来劳动生产率的提升，行业景气提升了企业资产运营效率，从而克服了钢材等原材料价格上升带来的不利影响。

    　三、劳动生产率持续提升

    　通过加强内部管理和技术改造，机械行业内各企业生产效率得到了进一步提高，各个子行业人均销售收入稳步增长，通用设备、专用设备和交运设备人均销售收入07年1-11月为38.12万、36.06万和57.06万元，同比分别增长了21.5%、25.6%和22.04%。同时，三项费用率呈现逐步下降的趋势，企业劳动生产率不断提升。

   　 四、工程机械出口和基础设施建设拉动行业持续增长

    　（1）基础设施建设受宏观调控影响较小，内需仍然强劲

   　 伴随着我国宏观经济的持续高速增长，交通和资源一直是制约经济发展的两大主要问题，未来几年它们将主导政府的投资方向。这两方面的投资主要包括铁路、高速公路、市政工程(地铁、轨道交通、城市道路等)、机场、港口、水利、电网等基础设施建设，以及对煤，铁，有色金属等矿产资源的开发，这些都是工程机械的主要应用行业，它们对整个行业需求将有较大的拉动。并且，这些投资中大多数是经济长期稳定发展所必须的基础性投资，受宏观调控的影响相对较小。

   　 （2）产品结构决定公司成长性

 　   08年1-2月混凝土机械产量和叉车产量同比分别增长了89.8%和82.3%，而铲运机械也保持了29.2%的增长，增速都有所加快，08年相关产品仍将保持高速增长。而压实机械产量则下滑了15.4%，我们对压实机械08年的前景保持谨慎。不同产品成长速度有很大差异，因而，产品结构将决定相关公司未来成长性。

    　（3）产品不断替代进口，出口成为新的增长动力

   　 在出口方面，我国工程机械最近三年的出口年均增长率约为70%，成为行业快速成长的重要动力。目前我国工程机械行业占全球贸易额比例仅为2%左右，面对巨大的国际市场，凭借较高的性价比优势，我国工程机械行业未来出口仍将保持大幅增长。与此同时，我国工程机械进口逐渐减速，主要因为经过近些年的消化吸收，相关工程机械企业自主创新和研发能力逐渐提升，产品逐渐可以替代进口。

  　  稳定的国内需求和出口的大幅增长将使行业保持持续增长，我们预计未来两年工程机械行业将保持20%-25%的增长。