电子元器件面临较为复杂局面

　　在金融海啸业已引发实体经济衰退的背景下，终端需求将是决定电子产业趋势的最核心要素。我们预期包括PC、手机和消费电子等在内的终端电子产品需求将出现大幅下滑，进而对上游电子产业发展带来巨大压力。

　　行业周期性调整与全球经济波动的叠加，将使得09年全球电子产业面临较为复杂的局面，仅通过产业自身的供给调节难以实现产业供需的重新平衡。行业景气仍有继续下行的空间。我们预期09年全球半导体销售额增幅为-1%，我们同时预计此轮行业景气调整可能持续一至二年的时间。

　　对于国内电子产业而言，出口减速将成为09年国内电子需求下降的主要原因。通货紧缩将可能严重侵蚀企业盈利。自08年最后一个季度始，景气下行的风险将持续在行业层面得以漫延和深化，将有更多的公司业绩出现同比与环比的下降。而09年的一、二季度可能是一个观察行业景气变动的时间窗口。

　　自08年初以来，国内电子行业股价平均跌幅超过7成，行业估值由历史高位期的40余倍降至目前的平均15倍。静态来看，估值风险已得到一定程度的释放。动态而言，由于部分公司业绩在09年仍有继续下行的风险，现有股价可能仍未充分反映未来的业绩预期。我们将在股价充分反映业绩最坏情况的前提下，才考虑周期性品种的投资机会。