电子元器件寒冬里寻找成长动力

　　09年全球半导体产业面临衰退：由于全球经济下行,电子终端产品需求锐减,半导体应用领域占比80%的PC、手机和消费电子产品出货增速明年将进一步下降；由于惨淡的市场前景，业界纷纷缩减资本支出和推迟扩张计划，上游设备行业将陷入寒冬；欧美发达国家的金融风暴已波及新兴国家和地区,后者市场也将受到拖累，难以成为推动全球半导体产业成长的动力。

　　未来半导体产业仍将快速成长：明年半导体产业可能跌入景气谷底，但我们认为产业并未进入“老年期”，因为半导体产业的科技创新本质不会改变，应用产品中的半导体含量在不断增加，半导体产品的应用范围也会不断扩大，并且将有越来越多的新应用涌现。

　　国内电子行业前路艰难：对于出口依存度较高的国内电子产业而言，明年将遭遇出口惨淡、国内需求动力不足的境况。目前我国电子元器件产业正处于技术升级和结构调整阶段，下游需求面内外交困将使明年电子行业前路艰难。我们预计2010年随着国内外宏观经济环境的改善，元器件行业的景气度将逐步恢复。

　　子行业可能仅LED行业小幅成长：细分子行业方面,我国集成电路产业已经连续几年增速放缓，而LED虽在技术方面仍有待进一步突破，由于价格的降低和应用市场的加大，明年仍将保持增长。TFT-LCD面板受下游应用需求降低的影响，明年恐出现销量缩减；PCB和被动元件亦面临下游电子产品产量下降的严峻市场形势。

　　行业景气寒冬，谨慎为宜：我们认为在全球经济全面下滑和市场前景低迷的背景下，2009年电子元器件行业整体基本面难有转折性改观。

　　因此，我们继续维持2009年行业整体“中性”的投资评级。投资策略方面我们认为对行业整体应谨慎为宜；选择个股方面我们认为应首先选择市场前景稳定的细分行业，再进一步选择拥有技术积累和创新能力强、产品具有竞争优势的龙头股。

　　在行业整体低迷的情形下，行业整合可能加剧。我们建议投资者适当关注行业内可能出现的并购重组事件。