电力设备行业增速趋于平缓

　　电力设备行业稳定增长，增速有所趋缓

　　2008年前8个月电力设备行业的销售收入同比增长27.17%，利润总额同比增长达到28.54%，继续保持快速增长，但与前两年相比，增速有所趋缓。主要子行业中输配电及控制设备制造业、电机制造业情况较好，利润总额同比分别增长36.29%、35.58%，而锅炉及电线电缆行业增速减慢。

　　毛利率企稳

　　三季度以来，电力设备行业的主要原材料钢材、铜、铝等等金属价格出现明显回落，电力设备行业原材料压力有所减轻，各子行业的毛利率均企稳，而输配电行业毛利率则有明显回升。

　　前三季度上市公司加权平均每股收益0.33元

　　2008年前三季度电力设备上市公司营业收入同比增长19.97%；归属母公司所有者的净利润同比增长5.55%。净利润增长明显慢于收入增长主要是因为毛利率下降及财务费用上升。

　　盈利较强的公司主要集中于新能源与输配电类公司，符合我们对电力设备行业投资策略做出的判断。前三季度电力设备行业上市公司加权平均每股收益为0.33元，算术平均每股收益为0.30元。

　　继续看好新能源及输配电公司

　　2008年前三季度发电设备产量9499.69万千瓦，同比增长仅1.88%。由于火电设备增速大幅下降，发电设备已从前几年的高速增长逐步回归稳步增长，出现了明显的增长速度拐点。未来较长一段时期内，水电、风电、核电、光伏发电等新能源及可再生能源设备将会有快速发展。而受益于电网投资不断加大，输配电行业依然保持较高景气。但由于受宏观经济面的影响，行业增速有下降的趋势。

　　维持增持评级

　　我们继续维持对电力设备行业增持评级。具体到各细分子行业：输配电设备增持、新能源设备增持、火电设备给予中性评级、电线电缆中性。