万亿投资支撑电力设备业景气高涨

    国家电网公司日前公布年内新增的“拉动内需项目”总投资规模为120亿元，并公布今后2-3年内投资超万亿元的计划。此前，南方电网公司公布明后年将增加城农网改造投资600亿元。

　　分析师认为，国家电网增加投资规模给下游的电力设备供应商带来巨大商机，电力设备行业上市公司将因此受益，预计行业整体2009年将有15％-30％的利润增长空间。

　　11月5日国务院公布的拉动内需十大措施中，包含了城网改造和农网完善两方面，根据国务院常务会议今年四季度先安排中央投资1000亿元的指示，发改委安排40亿元作为城农网建设和改造资本金，加上企业贷款，总规模达200亿元。

　　南方电网今年年初计划投资额是448.82亿元，加上新增的金额，将达到489.32亿元，比上年增长16.71％。国家电网公司原来预计今年完成电网投资2520亿元，加上新增的120亿元，则今年电网投资将达到2640亿元，比上年增长23.9％。两大电网公司2008年电网投资合计3129亿元，比上年增长22.75％。

　　明后两年电网建设投资也将大幅提高。预计“十一五”最后两年全国的年电网投资额约为4600亿元，比原规划的3350亿元上调了近40％。

　　东方证券分析师邹慧表示，超预期以及确定性的投资计划，促使电力设备上市公司持续走强，行业机遇已经来临。

　　“由于电网投资将大幅增长，原材料价格迅速回落，输变电设备公司未来业绩将大幅度增长”，安信证券分析师黄守宏表示。

　　国泰君安的研究报告指出，从万亿元投资方案中减去水电建设的投资，国家电网公司未来2-3年电网建设方面的资金为1.12万亿元，年均3733亿元，比原规划2009-2010年年均投资额增加869亿元，加上南网增加的300亿元，两大电网公司年均增加投资额1169亿元。

　　“未来几年将陆续有上万亿资金投入到电力设备行业，加快城网改造和农网完善”。国泰君安分析师王稹表示，这也将使整个电力设备行业受益，而220kV及以下电压等级输变电设备厂商将最受益。国家电网与南方电网以招标方式进行采购，万亿投资额中，投入到一次设备占比较多一些，一次设备包括变压器、开关、电线电缆等。预计到2009年，电力设备行业上市公司整体有15％-30％的利润增长空间。

　　“电气设备行业的景气主要依赖于发电集团、电网公司以及电力用户的投资”。光大证券分析师王海生表示，发电集团和电网公司属国有企业，其投资行为体现了较强的政策性和计划性，而用户投资主要取决于下游用电行业的固定资产投资水平，受市场因素影响明显。本次万亿投资主要用于电网建设，投资的方向主要是输电网和配电网两大体系。

　　就电力设备应用主体而言，输电网相关的主要设备包括电力变压器、高压开关、电力自动化等，配电网的主要设备包括配电变压器、中压开关、配电自动化等。到电网终端用户时，主要设备包括配电变压器、中低压开关、用户端保护和自动化等。

　　“电源建设超前，配电网建设严重滞后，其中城市配网及农网建设更是远远落后于主网建设”。王海生表示，长期以来，我国的电网规划在很大程度上沿用着“电源先导、电网送出”的模式，电网规划和建设是以电源规划为依据，以建设和运行费用最小为目标，作为与电源相配套的“送出工程”、“配套工程”来安排。

　　根据国家电网公司“十一五”规划，从2006到2010年的5年间，城网、农网改造的投资总额分别为2200亿元和1300亿元，占电网投资总额的30％。而发达国家（如日、美、英、法）配网占电网总投资比例在59.1％-70.5％之间。由于长期投资不足，我国的配电网可靠性指标较国际先进水平有较大差距。黄守宏表示，此次为拉动内需，两大电网公司大幅增加电网建设投资，而在电源过剩输电网增速饱和的情况下，长期累积的配网改造欠账，也就顺理成章的成为投资的重点。

　　未来2年国网公司对城网改造和农网改造的投资将分别增至原“十一五”计划的341％和481％。

　　“城乡配电网改造新增投资占未来2年新增投资总额5000亿元的82％”。黄守宏表示，南方电网公司也提出新增的600亿元投资主要用于城网改造和农网完善。很显然，城乡配电网改造是此次电网公司增加投资的重点。

　　光大证券认为，配电网电气设备市场具备以下两大特点：一是地域性，设备采购方一般为地方电力（供电）公司，地方保护特征明显。因而多数企业的业务也存在明显的地域性特征，限制了企业的发展潜力。二是同质竞争，由于配电网设备适用电压等级较低，相应的技术门槛低，大部分企业缺乏技术上的差异性，造成同质化竞争，降低了企业的盈利能力。

　　“只有解决了以上两个问题的企业才有可能成为全国性的龙头企业，从而尽情享用市场超预期景气的盛宴”。王海生表示，在筛选输配电行业的企业时，要求其具备跨区推广能力和产品差异化能力。

　　“新增投资主要是在城网改造、农网完善，因此220kv及以下的输配电一次设备和二次设备将受益，但是从此次采购的形式来看，行业内的主流设备商依然是受益重点”。中投证券分析师熊琳表示。

　　国网公司在11月14日的采购发布会现场与10家设备厂商签订了订货合同，其中包括许继电气、特变电工等设备商，从11月5日起，国家电网已经签订了71.1亿元的设备订单，其中有41.9亿元将用于城市电网改造，29.9亿元用于农村电网建设。国家电网今年年内共计120亿元的投资将由700多家设备商来分，目前这700多家设备商已由国家电网确定。