机械行业波动是固定资产投资的放大器

　　从最近管理层释放出来的信号来看，保持经济稳定增长的意图越来越强烈。从某种意义上看，这种信号极可能演化为市场上涨的重要动力。对于投资者而言，保增长背景下的受益板块，仍然值得继续关注。

　　一、两大利好刺激机械行业走强

　　国务院的基建投资计划，给低迷的市场注入了活力，铁路板块、水泥、钢铁等建材板块纷纷走强，而受柳工现象冲击的机械板块，也加入了热点的行列，厦工股份、山河智能、柳工股份等个股大幅上涨。那么，如何理解机械板块的市场表现呢？

　　机械板块的走强，一方面与增值税改革有关，另一方面与基建投资密切相关。首先，增值税是我国第一大税种，2007 年国内增值税收入超过1.5 万亿元，约占全年税收收入的31%，增值税转型将直接减少财政收入，但企业的赋税压力将明显减少。

　　事实上，值税转型的试点工作已进行多年，从2004 年开始在东北老工业基地试点，并先后在中部六省、东部5 个城市和汶川地震重灾区实施了试点工作。生产型增值税转向消费型增值税以后，企业买入的固定资产可以抵扣增值税，这样就可以大大降低了企业应缴增值税的金额；同时，由于增值税可以从固定资产中扣除，从而减轻了企业的固定资产折旧费用。

　　具体来看，增值税转型对于不同行业的影响是不同的。全行业设备、工具类固定资产投资额较大的机械设备、石化业、电燃水业、建材业、钢铁和食品饮料业等行业将获得较大的抵扣税额。

　　此外，固定投资的增加也加大了机械行业的需求。按照长江证券的分析，国家本次出台扩大内需的举措类似98 年的情况，从工程机械国内市场需求来看，行业销售收入增速由1997 年的7.6%回落至1998 年的2.9%，而在国家加大基础设施建设的投入力度后，行业销售收入增速在1999 年回升至20%。

　　从这里可以看到，机械行业受固定资产投资的影响较大，固定资产投资的回落可以导致机械行业需求大幅回落；但在另一方面，固定资产投资的增长也会对机械需求产生较大的刺激。从某种意义上说，机械行业的波动是固定资产投资的放大器。

　　二、如何挖掘机械行业的投资机会

　　由于基建投资需要的机械主要集中于挖掘机、移动式起重机及装载机、推土机等领域，因此相关领域的公司将从中受益。相对应的上市公司包括柳工、厦工股份、中联重科、山河智能、山推股份等。

　　装载机方面，柳工是装载机行业的龙头，在过去几年中，公司业务保持了30%以上的增长，在国内市场占有率居于第一位。而厦工股份是批量化生产装载机的老牌骨干企业，值得一提的是，公司毛利较低，仍然较大的提升空间。

　　目前，公司的发展战略比较清晰，在装载机行业进入成熟期后，在多头竞争格局下，在品牌和成本之间追求平衡，是公司发展的基础。为了成为工程机械大型公司，积极向挖掘机、叉车和小型机等领域寻求相关多元化发展。因此，公司的未来值得关注。

　　山河智能方面，公司的主导产品是小型工程机械与桩工机械，其中小型工程机械主要用于基础设施养护以及小型土石方工程，受宏观调控影响较小，而桩工机械中的旋挖钻机受益于高铁建设，产品供不应求，前景相对乐观。