中国工程机械行业分析

　　08年工程机械行业将保持快速发展。我们相信许多投资者普遍担心在宏观紧缩政策出台的背景下，工程机械行业在2008年会出现类似04、05年的行业不景气。但是，我们仍然认为在我国基建投资保持较高水平、工程机械产品竞争力大幅提升和出口快速增长的情况下，2008年至2010年工程机械行业仍将保持较快的发展速度。中文版深度报告现已出版。

　　得益于政府大量的基建预算。我们认为宏观紧缩政策可能会导致08年中国经济的增长放缓。但是，我们认为紧缩政策不会对基础建设投资带来严重的影响，政府大量的基建预算保证了基建投资将保持在较高的水平上。我国日渐提高的基建投资(尤其是铁路建设投资的加速)将大大的促进工程机械行业的发展。

　　出口市场潜力巨大。我们认为工程机械行业在我国经济模式由低端加工贸易为主向高端行业转移中发挥至关重要的作用。我们相信政府的目标是推动国内机械制造企业的产品技术革新、质量提高以及在全球市场中竞争实力的不断壮大。我们认为出口增长强劲也将成为全行业发展提速的重要动力之一。

　　行业增长强劲。除仪器仪表行业的增速在20%左右，2007年1-10月份主要机械子行业的销售收入增速均保持在30%以上，工程机械的增速最快，销售收入增速保持在40%以上。同时，2007年1-9月，工程机械行业出口总额同比增长72%至61.6亿美元，进口同比增长26%至36.4亿美元。

　　估值。我们相信我国主流工程机械企业目前面临着千载难逢的大发展机遇，不但国内市场蓬勃发展，国外巨大的市场也开始向中国企业敞开大门。目前，除去处于微利状态的徐工科技之外，08年工程机械行业的市盈率估值多在26.7倍的区间，09年平均市盈率估值则多在18.6倍的区间，08-09年净资产收益率预计将维持在26%的水平。估值不高，我们对工程机械板块维持优于大市评级。