工程机械:市场劲增 内外需求旺盛

　　内需市场的强劲增长和近年来海外市场的不断突破使得中国工程机械行业得到了快速发展，销售收入由1992年的208亿元增加到2006年的970亿元，1992—2006年的复合增长率达到11%。从需求角度而言，国内市场依然是中国工程机械企业的主要销售市场，而拉动国内消费市场的因素包括城镇化建设、房地产投资和大型基础设施建设。

    　工程机械行业销售收入与固定资产投资增速关系较为紧密。从历史数据来看，国家在2004年实施宏观调控后，固定资产投资增速出现较大幅度下滑。但通过分析，我们发现尽管整个工程机械行业受宏观调控影响较大，但不同类型的产品受到的影响不一致。产品多元化将能有效化解固定资产投资增速减缓的影响，目前，行业内企业出于扩大业务收入和对冲宏观调控影响，在保证原有核心业务竞争力的同时开始涉足工程机械的其他领域。

　    自2000年以来，工程机械行业出口业务保持了快速的增长趋势，2000—2006年的出口收入复合增长率高达39%，并且进出口贸易在2006年首次实现了顺差。从上市公司出口业务情况来看，随着国内工程机械企业竞争力的不断增强，公司的出口收入占比逐渐增加。根据2007年中报，各公司的出口收入占比普遍在10%以上，山河智能和徐工科技甚至占到了20%以上的比例，出口业务占比的加大同样能平衡国内固定资产投资增速放缓的影响。

    　根据日本工程机械行业的成长历程，我们认为中国工程机械行业将出现世界级工程机械巨头。我国工程机械企业工作效率不断提高，人均销售收入和人均净利润均保持持续增长；从2005—2006年全球工程机械市场分布情况来看，中国的主要竞争对手，如欧美、日本企业的市场份额均有所下降，而中国工程机械企业的市场份额增速位居第一，结合日本工程机械企业的成长过程，我们认为中国工程机械行业将出现世界级工程机械巨头。在企业的选择上，我们重点推荐三一重工和中联重科。