国内工程机械行业将高增长10到15年

　　行业增长取决于房地产和基础设施的投资增速。工程机械就是工程施工用机械。工程机械的需求增速取决于各类工程的投资力度，而各种各样的工程可归结为房地产开发工程和基础设施建设工程两类，因此，工程机械行业的增长速度取决于房地产开发投资额和各类基础设施建设投资额的增长速度。同时，由于这两类工程的投资额合计占固定资产投资额的绝大部分，因此也基本可以用固定资产投资的增速来代替这两者的合计增速。

　　07年前三季度国内工程机械行业维持景气状态。前三季度，国内房地产开发投资和各类基础设施建设投资保持高速增长状态，使得国内工程机械市场容量继续快速增长，国内工程机械企业的内销因此快速增长。另外，前三季度国内企业的出口继续快速增长。两项合计，前三季度行业的销售收入继续快速增长，增速达到48.7%。前三季度，行业的整体毛利率水平继续有所提高，从06年末的18%左右提高到20%左右。

　　国内工程机械行业还将高增长10-15年。通过考察日本工程机械行业的发展经历，我们发现目前国内工程机械行业的国内发展环境与20世纪50-70年代的日本极为相似。我们预计国内工程机械的市场容量还可能将高增长至少10-15年。同时预计未来十几年国内企业在国内市场的占有率不大可能降低。因此未来十几年国内企业的内销量预计将保持高速增长。

　　另外，由于性价比高等因素，国内企业的出口预计也能高增长多年。因此预计国内工程机械行业的高增长能够再持续至少10-15年。下图是行业继续高增长的简要逻辑：

　　宏观调控、钢价波动、人民币升值、两税合并：宏观调控、钢价波动、人民币升值以及两税合并是目前影响行业发展的四个最重要因素(或风险因素)。我们认为：宏观调控对工程机械行业的影响力日渐减弱；钢价上涨预计能够被毛利率上升和产销量快速扩张所部分抵消；人民币升值短期影响极为有限，而长期是利好；新企业所得税法短期影响小，长期影响可能较大。

　　行业评级：目前国内工程机械上市公司大部分是各子行业的龙头企业。在行业高速增长的背景下，这些企业飞速发展，业绩优异。我们给予行业“有吸引力”的投资评级。