富春环保：独具经营魅力的后起之秀

　　文/中投顾问

　　10月21日，富春环保公布了第三季度财务报告。报告显示，上市后，公司继续保持良好的经营能力，今年前三季度共实现净利润约10024万元，拉开公司业绩稳步增长的强劲势头。其中，第三季度利润总额4360万元，实现净利润3706万元。

　　随着造纸行业的复苏，富春环保的供销一直处于稳定的增长趋势，造纸行业中产生的废纸渣与污水处理后的污泥都需要进行处理，而富春环保正好借助造纸行业稳定的物质来源进行发电与发热，然后供造纸行业与其它行业利用，实现资源循环一体化。未来三大造纸园区附近的企业都将逐渐迁入园区内，这就为富春环保未来业绩增长提供了保障。

　　从富春环保财务报表分析，其财务费用一直处于减少的状态，且近三年以来，公司毛利率处于稳步增长状态，随着资金的募集到位，富春环保综合服务类的定位将得以逐步开展，未来公司的定位是全方位“节能环保”综合服务商，不仅要在热电联产上一枝独秀，更要充分借助已有优势发展“三废”治理等传统环保行业。

　　据中投顾问发布的《2010-2015年中国环保产业投资分析及前景预测报告》显示，今年1-9月，公司实现营业收入6.34亿元，同比增长20.02%；每股收益0.63元，同比增长18.87%。公司2010年上半年，公司实现营业收入4.18亿元，净利润6317万元。2007年、2008年、2009年，公司分别实现营业收入5.82亿元、7.43亿元、7.03亿元，实现净利润5093万元、6783万元、9179万元。

　　中投顾问研究总监张砚霖指出，区域垄断虽是富春环保的优势，同样也是其未来异地拓展的瓶颈，这也与其热电产品特性有关。在这一点上，碧水源与富春环保既有相似之处，也有明显差异。对原料的利用例如煤炭在现阶段直接影响了其成本的控制，因为煤炭占据公司营业成本的80%以上，因此，如何提高煤炭利用率降低成本也是其未来可以挖掘的潜力。