华泰股份的比较优势依然突出

　　文/中投顾问

　　2010年3月底，华泰股份发布了其2009年年报。年报显示，2009年公司共计实现营业收入58.28亿元，同比下降2.98％；利润总额10.87亿元，同比增长190.80%，扣除非经常性损益后净利润同比下降22.7％。销量上升比较明显。2009年公司生产机制纸118.71 万吨，比去年同期上升1.57％；销售机制纸129.91万吨，比去年同期上升21.74％。

　　中投顾问轻工业研究员熊晓坤认为，2009年华泰股份的年报表明，虽受到金融危机的不利影响，但公司总体经营状况依然良好，这与华泰股份的比较优势比较突出时分不开的。目前，华泰股份在造纸业纵向一体化、主营业务和产线利用率等方面具有比较优势。

　　目前，华泰股份的业务范围涉及造纸、化工和林纸一体化，其造纸业的纵向一体化经营模式实施的极为成功。造纸原料包括纤维原料、化工原料和能源动力，华泰股份拥有自备热电厂；同时包括60万亩速生林，30万吨/年的浆线的林纸一体化工程正在稳步推进中；而华泰集团的化工产品在满足自用后，还能大量外销，成为其又一个重要利润增长点。

　　熊晓坤指出，华泰股份的主营业务非常突出，且优势明显。2009年公司新闻纸和文化纸收入占主营业务收入的90％左右。华泰新闻纸的产能和技术水平在国内、乃至在国际上都居于领先水平，这就使得公司在对新闻纸提价时，拥有较强的议价能力。2009年华泰虽受到下游印刷出版企业开工不足、需求锐减的影响，但企业通过产能投放的控制，使新闻纸价格下滑幅度始终处于一个可接受的范围，最终华泰全年的新闻纸综合毛利率仅下降了3.07%。

　　新闻纸与文化纸生产线实现相互转换比较容易，这也使得华泰可以依据市场需求的变化，灵活安排两种纸品的产能。公司目前拥有新闻纸和文化纸的产能分别为133万吨和56万吨。2009年，公司将16万吨的新闻纸生产线用作文化纸生产，一方面获得了文化用纸价格上扬的收益；另一方面，缓解了国内新闻纸产能过剩的趋势，对新闻纸价格的回升起到了助推作用。

　　中投顾问轻工业研究员朱庆骅也认为，华泰集团向来以其新闻纸产品方面的核心竞争力而著称。近年来，随着国内出版印刷业受到网络、电视等新媒体的冲击，对新闻纸的需求量出现了增长乏力的趋势。在此情况下，华泰集团也在造纸行业里积极实施横向一体化战略，比如投产不久的20万吨超级压光纸（SC纸）项目、2011年中期投产的45万吨高档铜版纸项目等。