华润成功重组北药 离央企医药航母仅剩一步之遥

　　文/中投顾问

　　4月2日，华润集团有限公司与北京市人民政府正式签署了《关于共同发展医药产业和微电子产业的战略合作框架协议》，协议的主要内容在于联手展开医药资源重组整合。中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，此次华润成功重组北药股份，不但可以推进华润医药板块整体上市，还将增加与其他两大医药集团竞争的砝码。当华润成功重组北药后，华润离央企医药航母也只剩一步之遥。

　　华润成功晋级国内第二大医药集团

　　早在06年2月，华润接手重组华源集团之时，华润和北药就已有了渊源，当时华润临危授命就是为了50%的北药股份和40%的上药股。然而另人尴尬的是，这些年来华润并没有真正进入到北药的管理层面，这与同时掌握北药50%的北京国资委有直接的关系。郭凡礼指出，此次双方签定协议标志着北京国资委终于同意就北药股权放手，另一方面也可以看出华润为了得到北药不惜代价的决心。

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，为了得到北药和国药及新上药抗衡，华润此次付出的代价包括将旗下医药集团以及微电子业务管理两大主要业务的总部落户北京，外加在北京加强投资力度，和北京市相关企业实现强强联合，微电子业务和北京市企业共同进行研发与合作，以共同打造国家级医药和微电子产业基地为对价。

　　郭凡礼指出，此次合作对于北京市来说无疑将加大其成为国家医药产业与微电子龙头的砝码。早前北京已将生物与医药产业定位为未来的主导产业，期待能实现跨越式发展。对于北京市政府来说，支持华润集团通过并购重组以及加大投资力度，在北京建设形成完整医药产业链，对于提升北京在医药产业的地位，做大做强医药产业同样具有重大价值。

　　当然，此次重组最大的受益者仍将是华润集团，在如今的央企医药平台中，排名前三位的分别是国药集团、新上药以及华润。09年，国药集团实现营业收入650亿元、实现利润36.3亿元，位列国内第一；而“新上药”的总资产将从80个亿元跃升到223亿元，销售收入将从230亿元跃升到300亿元，实现净利润8.8亿元，成为仅次于国药集团的国内第二大医药集团；华润集团位列第三。

　　然而，这样的格局在华润成功重组北药之后将会改变。郭凡礼指出，国药集团是中国最大的以医药科研、生产和服务贸易为主业的医药企业集团。在成功重组中生集团后，如今已经为全国最大的央企医药平台；但是华润此次成功重组北药后，将形成华润三九和北药集团南北呼应之势，在资产规模上以及销售额等方面也会超越上药集团，从而成功晋级国内第二大医药集团。

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，在华润重组北药之前，国药集团已于09年9月成功重组中生集团；09年10月，上药集团旗下上海医药对上实集团和上药集团的医药资产进行整合，一个新上药浮出水面，成为上海市国资委统一的医药产业资源整合平台。在这种情况下，华润重组北药势在必行，因为华润知道再不出手未来和国药及新上药的差距将越来越大。

　　郭凡礼指出，此次华润重组北药意义重大。重组北药后，华润控制的医药资产将包括北药、华润三九、东阿阿胶，涵盖中药、保健品、医药流通与医疗器械领域。不仅可以使华润以北药集团为基础打造一个全新的华润医药集团平台，还可以形成“上有北药”、“下有三九”的医药格局，整体规模也超越新上药而位居国内第二位。至此，华润构建央企医药航母只剩一步之遥。

　　“再造一个新北药”口号将成现实

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，北药集团是北京地区最大的医药流通企业，是一家股权多元化的国有大型综合医药产业集团。09年销售收入269亿元，排名仅次于国药集团和新上药，在中国医药企业中排名第三。北药旗下有双鹤药业、万东医疗两家上市公司，另有紫竹药业，还拥有天然药、处方药两个事业部。此外，下辖北药股份、安徽华源、昆山医药、新西北双鹤四个商业流通企业。

　　郭凡礼指出，相比华润集团而言，北药集团拥有北京市最大的医药流通企业北京医药股份有限公司、安徽华源医药股份有限公司、西安新西北双鹤医药有限责任公司、昆山双鹤医药有限责任公司、北京紫竹医药经营有限公司、北京赛科昌盛医药有限责任公司、双鹤药业控股的北京双鹤药业经营有限责任公司、长沙双鹤医药有限责任公司、云南双鹤医药有限公司，这些恰恰都是华润的短板。

　　2010年，北药集团提出口号：“再造一个新北药”，计划主营业务收入5年内翻番，并争取把医药工业和医药商业的结构调整到1：2的比例，实现营业收入512亿以上。这么大的发展步伐需要巨大的资金支持，而此次华润入主北药无疑将解决这些资金难题，这也是北药选择华润增持的原因。在此次华润重组北药后，“再造一个新北药”的口号未来也将成现实。

　　万东医疗或将成最多受益者

　　根据中投顾问产业研究中心资料显示，华润集团目前主要的医药资产包括以中药平台为主的华润三九和以保健品平台为主的东阿阿胶以及以医疗器械为主的上海医疗器械集团；而北药集团旗下则主要包括两家上市公司——双鹤药业及万东医疗，另外还有以计生药为主的紫竹药业及生物药为主的本元正阳等资产。

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，而在医疗器械这项业务上，华润的上海医疗器械集团和北药的万东医疗业务则有太多的相似之处。特别是X线机，两家企业在此业务上的竞争异常激烈。先不说双方在X线机上的利润多少，光是双方在X线机的招标过程中相互竞争、打压价格对双方的净利润的损耗都在千万以上。

　　郭凡礼指出，而此次华润成功重组北药集团，那么上海医疗器械集团的有关资产则必将首先整合进万东医疗中，万东医疗也将成为华润集团一个全新的医疗器械平台。新的医疗器械平台因为整合了两家企业的优势资源，因此其X射线机业务将保持国内领先地位，而万东医疗也会因此成为此次重组最大的受益者。

　　中投顾问发布的《2010-2015年中国医药行业投资分析及前景预测报告》指出，09年，万东医疗实现营业收入6.83亿元，同比增加13.23%；实现净利润6859.95万元，同比增长141.83%。2010年，万东医疗争取实现全年营业收入7.7亿元、费用控制在1.9亿元，在此次华润收购北药之后，万东医疗的经营目标也将更易实现。

　　结语

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼指出，此次华润重组北药股份，一方面是看到国药和新上药大手笔兼并重组，内心压力沉重；另一方面也是为了推进华润医药板块整体上市做好铺垫。至此，国药集团、新上药、华润集团三大央企医药正式形成“三足鼎立”之势，未来我国医药企业之间的竞争也主要从此三家中展开。