【信息时报】水井坊:高端酒中业绩垫底 业绩要看地产脸色

　　每逢中国节日，白酒都成为雷打不动的消费大头。水井坊(600779，股吧)这个月是否能迎来“国庆行情”？分析人士却表示不看好。上半年业绩没有“达标”的水井坊(600779，股吧)，计划下半年发力，将加大低档酒的销售力度。但分析人士认为，其下半年业绩增长，却依然无法与其房地产业务所带来的利润相比，今年的业绩将要看房地产的“脸色”。

　　高端酒中业绩垫底

　　在中国，白酒行业已经连续10年强劲增长，即使在去年猛烈的金融风暴面前，也没有放慢脚步。今年，中国白酒行业依然保持了强劲的发展势头，上半年各白酒企业的营业收入、净利润均出现不同程度上涨，但水井坊是个例外。水井坊是白酒企业中最后一家公布业绩的上市公司，该公司上半年实现营业收入4.41亿元，同比下降19.49%;净利润1.03亿元，同比下滑22.83%，基本每股收益0.21元，成为高端白酒方阵中业绩最差的一个。

　　“在金融危机和销售淡季双重压力下，其他白酒企业业绩依然坚挺，而水井坊业绩下滑颇感意外。”联合证券白酒业分析师赵勇之前并没有预感到水井坊上半年业绩下滑。

　　未来加强低端酒业务

　　目前，水井坊的产品主要以500元以上的高端酒为主。水井坊董事长黄建勇认为，企业只有具备高、中、低档全线产品，才更具备抗风险能力。为此，水井坊今年也调整战略，在全新品牌系列中低端白酒产品上发力，调整过去水井坊主要以高端白酒销售为主的产品结构。上半年，水井坊中高端白酒实现营业收入3.8亿元，同比下滑25.8%;低端白酒实现营业收入5324万元，同比出现大幅增长。

　　中投顾问研究员陈晨也认为，在目前金融危机对高端白酒市场带来的一些负面影响的情况下，具备高、中、低档全线产品的酒类公司将更具备抗风险能力。因此，陈晨认为，水井坊下半年的业绩还是值得期待的。东兴证券研究员刘家伟表示，随着经济复苏加快，高档酒消费也会复苏，将惠及水井坊酒的销售，同时也会推动公司中低端酒销售继续大幅增长。

　　今年业绩看地产“脸色”

　　国庆和中秋节的相继来临，将为水井坊的业绩增长提供机会。但平安证券研究员文献却认为，整个白酒行业都难以迎来“国庆行情”，“在大家都确定这个事情会发生的情况下，都会提早介入，在搏弈的过程中，很难走出行情。”同时，他认为，国庆能为水井坊等白酒企业增加多少销售量，仍“不好说”。

　　不管下半年水井坊的销售是否增加，其房地产收益却铁定为其带来实在的利润。同时，白酒业务提供的良好现金流和公司丰富的本地资源，在房地产业务上有显著的竞争优势(310368基金净值，基金吧)。

　　万联证券预期水井坊今年至2011年的每股收益分别为0.70元、0.88元和1.00元，对应市盈率为21倍、16倍和14倍，目前的合理股价为16元。昨天，水井坊随大盘上涨3.9%，报收14.93元。

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