【中国经营报】资本狂抄乳业大底

　　继中粮入股蒙牛、红杉资本入股飞鹤之后，近日，投资中国乳业的风潮再次在国内掀起。9月20日，凯雷（通过旗下“凯雷亚洲基金”）和复星（通过旗下“谱润投资”）宣布注资雅士利集团、分别获得后者17.3%和6%的股权。

　　但双方对于此次交易并没有透露具体的交易金额，雅士利集团总裁张利钿仅表示，与凯雷和复星的合作将使雅士利的资金实力更雄厚，为公司带来更多的国际资源，有助于加强雅士利的管理和运营水平，提升品牌价值。

　　而凯雷相关人士也对《中国经营报》记者表示，“雅士利奶粉占据国内市场龙头地位，完善的渠道和良好的前景是决定投资的关键。”

　　此前，雅士利的发展也曾一波三折。在2008年“三聚氰胺”事件发生前，雅士利占到国内奶粉市场份额约10%，销售额在35亿元左右，仅次于三鹿，在三鹿倒下后已成为我国第一大奶粉生产商，但后来也陷入三聚氰胺旋涡之中。在2009年6月，施恩“奶源门”事件又把雅士利牵扯其中，相关资料显示，美国施恩公司实则是雅士利在美虚设的一个空壳公司，而施恩标榜的“100%进口奶源”则来自国内的黑龙江和山西奶源基地。

　　这一系列的丑闻一度令雅士利出现了严重的信任危机，并直接延缓了雅士利的上市计划，“原计划上市融资，这些事件只能让雅士利寻找其他模式，私募入股就是另一个选择。”一位广东的乳业人士分析说。

　　“凯雷和复星入主雅士利主要是两个原因，一个是现在是奶业的低谷时期，可以用很低的成本获得股权；另一个是，如果雅士利明后年上市成功，就可以套现大赚一笔，怎么看都是划算的买卖。”中国奶业协会理事王丁棉对《中国经营报》记者说。

　　在王丁棉看来，引入资本尤其是凯雷这样的外资，对修复和发展雅士利品牌的诚信危机好处十分明显，这可能使得雅士利发展成为国际品牌，也会使其有进军高档品牌奶粉的机会。

　　凯雷相关人士也对记者表示，凯雷入股后将招聘一名经验丰富的首席质量官，负责监督、管理产品质量，此外还将成立食品质量和安全顾问委员会，进一步推动质量管理工作。“凯雷将严格执行此规定，将对质量提出苛刻的要求和监督。”

　　在中投顾问食品行业首席研究员陈晨看来，今年以来的三起资本注资乳品企业的案例说明，国内乳业市场已经开始回暖复苏，乳业的投资价值和发展潜力巨大，这股乳业的投资热潮还将继续。

　　据中投顾问《2009-2012年中国奶粉市场投资分析及前景预测报告》显示，到2010年，中国将可能成为高端婴幼儿奶粉市场的第一大市场。中国的婴幼儿奶粉市场有着巨大的发展空间，每年至少需要80万吨，产值在300亿元以上。

　　“目前，在整个乳业市场，奶粉的恢复还是差一点，但液态奶的增长很迅速。”王丁棉说，原本预计要两三年才能恢复的国内市场，可能到年底之前就会完全恢复，而这也意味着更加激烈的争夺即将拉开帷幕。

　　王丁棉认为，在三鹿倒下之后，市场迅速被重新分割。其中8月引入红杉资本的飞鹤乳业在2009年上半年的增长达到300%，在北方市场扩张迅速。“到了9月，市场的竞争更加的白热化，在这个时候，往往是资本和财力决定市场，因此引入战略投资者往往成为市场扩张的必要手段。”

　　不过也有业内人士提醒记者，飞鹤乳业引入红杉资本也签署了对赌协议，而目前凯雷和复星入股雅士利包括金额等诸多细节都尚未曝光，此举到底能给雅士利带来怎样的变革，目前仍是未知。

　　今年以来的三次乳业股权并购

　　7月6日

　　中粮集团联合私募股权投资基金厚朴投资公司，以现金每股17.60港元，出资逾61亿港元，入股蒙牛乳业（02319.HK），并以约20%持股比例成为第一大股东。

　　8月13日

　　在纽交所上市的飞鹤乳业（NYSE:ADY）对外宣称，将以30美元/股的价格，向红杉资本中国基金定向增发210万股普通股，融资6300万美元。

　　9月20日

　　雅士利、凯雷投资集团、复星集团三方在广州宣布，凯雷和复星已经向雅士利注资成为战略股东，分别占雅士利17.3%和6%股份。

　　原文发布地址：http://finance.qq.com/a/20090926/001804.htm（中国经营报）