三一集团负债高达946亿

　　业内分析认为，在机械工程行业整体业绩下滑背景下，如何消化库存降低费用显然是企业摆脱困境的当务之急。

　　三一负债是中联2.7倍、徐工4.1倍

　　千呼万唤，三一重工2012年报还是比去年迟来了近一个月。

　　一季报显示，仅三一重工并表后的负债总额便达424.80亿元。将三一集团与三一重工2012年报进行对比分析发现，三一集团的负债惊人，2012年带息负债与表外负债高达946.72亿元。意味着每一亿元负债获取的收入为5620万元，获取的利润为707万元。

　　三一重工表内外负债达640.49亿元，每一亿元负债(含表外负债)只带来7312万元的收入和1074万元的利润，投入产出比非常低，相当于借1元的债还带不来1元的收入，利润低得更加可怜，如何偿还贷款？截至今年5月20日，三一重工的市值为738.38亿元，只略高于现有负债15.3%。

　　以损益表进行分析，用三一集团的数据减三一重工的数据减母公司数据，三一集团合并营业利润远低于三一重工营业利润，结果很怪异，以2012年度为例，集团收入减重工收入减母公司收入差额为正54.11亿元，营业利润差额为负26.36亿元，营业利润率负48.71%，与三一重工营业利润率为正13.02%，相差61.73个百分点。

　　两个数据对比说明：要么三一集团除三一重工外的子公司账面存在严重亏损，要么说明三一重工数据存在问题。对此，于5月27日致电三一集团宣传部，电话无人接听。

　　年报还可以看出，三一集团、三一重工2012年末负债同比大幅增加，其中，有息负债分别增长44%和30%，其它应付款分别增长108%、111%。三一集团2012年有息负债与中联和徐工机械(10.41,-0.02,-0.19%)对比，是中联的2.73倍、徐工机械的4.14倍。

　　银行贷款存在高风险

　　近三年，无论是集团公司还是三一重工，利息支出大幅增长，以2012年为例，集团公司与重工比2011年分别增长：70%和86.6%，占营业利润的比重分别为：40.89%和23.4%，如此高的利息支出给公司带来沉重的负担。

　　业内人士称：这个行业太疯狂，三一将大量资金投入信托产品，无外乎饮鸩止渴。向贷款银行支付高利息，侵吞了三一利润，沦为“为银行打工”。随着贷款越来越多，就如同“下雨背稻草，越背越重。”最终造成企业崩盘的是资金链断裂，巨人集团的轰然倒塌，就是一个活生生的例子，因为史玉柱最后没能筹到小小的几百万元。

　　据了解，为三一提供贷款的金融机构，除了五大国有银行，光大、中信、华夏、招行、民生、华润银行、上海银行等中小银行也悉数在列。除此之外，汇丰银行、花旗银行、法巴银行、星展银行等共计33家内资外资银行，都与其有着深入合作，且绝大多数提供的都是信用贷款，利率在6.5%—7.5%区间者居多，沉重的利息让高负债运行的三一面对了很大压力。

　　行业专家指出，从三一、中联、徐工3家工程机械行业的巨头看，三一集团、三一重工的资产负债率均超过60%，远高于其它两家公司，特别是三一集团近四个季度资产负债率均在70%左右，财务风险极高，对债权人来说必须高度警惕！

　　三一集团合并报表的股本只有3.2亿元，贷款及或有负债高达946.72亿，如此不匹配的结构，贷款银行更要高度关注风险。

　　销售佣金高达16.8亿

　　国企业务招待费成为近期各界关注的焦点，先曝出中铁招待费高达8.3亿，之后又被中国人寿以14亿超出。相较而言，三一集团之主要控股公司三一重工要做的巧妙得多，笼统地公示2012年销售佣金为16.8亿元，数据吓人，不知该佣金是否包括招待费、业务费。

　　佣金，是牙商、经纪人等中间人说合介绍生意所取得的酬金。

　　三一重工销售佣金显示，2010年为11.9亿元，2011年15.6亿元，2012年16.8亿元。以2012年为例，佣金占归属母公司净利润的30%，如此高的佣金，到底是包含哪些内容？三一重工并没有披露。

　　逆势扩产偿债风险隐现

　　在机械工程行业整体业绩下滑背景下，如何消化库存降低费用显然是企业摆脱困境的当务之急。而眼下，三一集团近日却在广东、重庆扩张产能，分析人士指出，三一重工债务规模巨大，在盈利下滑和财务成本高企背景下，偿债风险不能忽视。

　　公开信息显示，广东华南三一工程机械有限公司日前与广东阳东县政府签订了合作协议，投资10亿元的重工机械设备生产营销基地正式落户阳东。此外，三一集团三一工程机械(挖掘机)整机与零部件再制造项目也于近日正式签约落户重庆江津区德感工业园，该项目计划用地80亩，总投资3亿元，将建设年再制造、销售各类三一工程机械(以挖掘机为主)2000台生产线。

　　三一重工的新闻联系人熊琦在表示时表示，从以往行业发展规律来看，现在是生产和销售旺季，扩大产能不会加重企业负担。

　　而机械行业券商分析师则认为，“经济刺激对行业影响没有以前那么敏感了。机械行业属于周期性行业，二季度开工比一季度会好一些，但中长期还是要看整体库存和订单情况。”在该分析师看来，政策对行业提振作用还不太大。

　　三一重工2012年报被媒体指责为：通过紧急调整坏账计提的会计政策技巧，虚化大量融资租赁“未到合同收款日应收款”的计提比例来放大业绩，但其与去年年报同一日公布的2013年一季报显示业绩依然下滑得十分惊人——公司今年一季度营业收入112.29亿元，同比下降23.5%；营业利润下降49.5%，归属于上市公司股东的净利润15.72亿元，同比下降43.9%；基本每股收益0.21元，同比下降43.1%。

　　在营业收入大幅下降的情况下，公司一季报应收账款高达225亿元，比去年年报数据快速增长50.3%；财务费用高达2.35亿元，比年报数据暴涨151.6%。此外，一季报的货币资金只有63.17亿元，比年报数据减少34.4%；应付账款与应付票据合计增加47.94%。

　　业内人士指出，三一将2012年年报和2013年一季度报同时推出，就是想通过2013年一季度业绩来掩饰年报的难看，避免股票大幅跳水。