海南海药有望成中国医疗器械新星

　　本次增发将为未来三年发展打下坚实基础。募集资金将用于完善头孢上下游产业链，培育人工耳蜗新的利润增长点，提升研发实力和丰富产品线。

　　募集资金将投向三大项目：①增资上海力声特，扩建人工耳蜗产能，并取得力声特51%股权；②建设年产390吨头孢中间体生产线；③建设公司技术中心及开展产品研发。

　　控股力声特，有望成为中国医疗器械新星。力声特预计2010年3月底前获得人工耳蜗生产许可，海药控股力声特，公司成为国内唯一一家能够生产人工耳蜗的企业，同时也是A股唯一能分享人工耳蜗高速成长的投资标的。我们测算人工耳蜗将增厚公司2010-2012年摊薄后每股收益0.07元、0.20元和0.33元。基于人工耳蜗巨大的市场空间，我们认为公司是一支可以突破传统估值的医药企业。

　　头孢产业链一体化，盈利能力得到保证。我国头孢类制剂需求巨大，但头孢类原料有市场波动大，价格不稳定的特点，公司拟让子公司重庆天地药业上马年产390吨头孢中间体项目，打通关键中间体到制剂产品产业链，降低盈利波动。此次扩产项目主要生产7-ACCA、7-ANCA、头孢噻吩酸等头孢类抗生素关键中间体，公司采用的酶法生产工艺具有污染小、收率高、成本低等优点，头孢产业一体化会是公司未来三年发展的另一大看点。