山推股份业绩低点已现 看好出口复苏

出口复苏在即，看好盈利能力提升。9月份山推公司单月出口109台，环比增长114%。出口已经出现明显好转，我们认为未来出口仍将处于复苏阶段。

    判断的依据在于推土机主要出口国家今年经济快速反弹、海外经销商存货见底、海外客户询价开始活跃，以及今年以来中国海外施工承接项目增加等等的基础之上做的判断。如果出口开始复苏，则山推公司的业绩向上弹性极大。

    维持“买入”评级。由于山推公司出口复苏时间略慢于我们预期，我们小幅下调2009年盈利预测至0.58元，维持2010、2011年EPS为0.81和0.96元，动态PE为21倍、15倍和13倍。鉴于公司盈利在出口好转情况下具有很大弹性，未来业绩具有上调空间，我们对山推维持“买入”评级。

    山推股份有限公司：

    山推工程机械股份有限公司，是中国生产、销售推土机等工程机械系列产品及零部件的国家大型一类骨干企业，全球建设机械制造商50强、中国制造业500强、中国机械工业效益百强企业。

    山推成立于1980 年，注册地址山东省济宁市，注册资本7.59 亿元人民币，总资产38 亿元，员工3270人，占地面积100 多万平方米。2007年公司营业收入48.18亿元，利润总额5.68亿元。

    山推股份现有8家控股子公司和4家参股子公司。拥有国家级技术中心，公司制造能力、产品质量、研发能力处于国内领先和贴近国际先进水平。在中国推土机行业内多年保持了“销售收入、销售台量、市场占有率、出口创汇、利润”五个第一的优势。产品出口100多个国家和地区，出口创汇居行业首位。

    山推股份1997年1月在深交所挂牌上市，入选“沪深300指数股”。山推商标系中国驰名商标，山推牌推土机为中国名牌产品、中国机电商会推荐出口品牌，山推品牌位居中国500最具价值品牌排行榜376位。公司已通过ISO9001质量体系认证、ISO14001环境管理体系认证及CE认证。2007年成为国家“一级”安全质量标准化企业，2008年荣获全国五一劳动奖状。