潍柴动力再次牵手博世

　　一个是中国最大的内燃机制造企业，一个是全球最大汽车零部件制造商；在中国实行第三阶段排放标准一年之际，两巨头再度携手。

　　根据协议，双方在燃油喷射系统项目上进行合作。潍柴的欧Ⅱ、欧Ⅲ发动机均采用博世公司的燃油喷射系统，该系统是潍柴动力所采购的核心零部件，由此，博世公司成为潍柴动力最大的供应商之一。

　　双方签约的这一天也是潍柴动力蓝擎电控国Ⅲ发动机实现产销12万台的日子。潍柴动力人士透露，形成12万台销售规模后，蓝擎电控国Ⅲ发动机有望完成初期成本铺垫，从而产生规模效益。

　　只是开始

　　潍柴动力是中国重卡产业中拥有完整产业链的龙头企业。其产品线涵盖重卡动力总成、整车、零配件等，也是中国最大的重卡发动机、工程机械发动机、最大的重卡变速器制造商等。

　　潍柴蓝擎发动机的保有量达到12万台，高压共轨系统功不可没。这给当天的协议签署做了注脚。

　　协议要求，博世将以自己的技术优势和经验（高压共轨系统），支持潍柴产品达到排放法规要求，提升潍柴产品的市场竞争力。潍柴将利用自己的市场影响力，支持博世扩大在中国市场的影响力和市场份额。

　　据悉，自国Ⅲ标准在中国实施以来，采用什么样的燃油喷射系统就一直在业内炒得沸沸扬扬。应用高压共轨技术的潍柴蓝擎发动机，排放指标较同类产品降低20％，燃油消耗率降低10％-15％，但价格也不菲。

　　一位潍柴的客户告诉记者，该发动机较普通发动机价格高出10%-20%左右，约每台10万元。但是，“潍柴蓝擎发动机的性能、性价比都很不错。”该客户说。

　　此次两巨头的合作亦给了业界一个新的期待。“推出适合中国市场、具备价格和技术双重优势的发动机，利于建立起国际化的快速、灵活的市场研发生产机制；利于优势互补，打造中国式的具有强大技术能力的发动机生产商。”潍柴动力董事长谭旭光说。

　　潍柴动力人士透露，尽管其去年销售量受到金融危机的些许影响，销售情况略有下降；但今年伊始，销售明显好于预期。其上半年已售出发动机15万台，目前7月计划销售2.5万台。

　　“全年的销售计划是30万台，”该人士说，“这其中蓝擎发动机的销售占比不到一半，12万台按月均算，自去年7月上线至今，平均每月销售近1万台。”

　　2008年，潍柴动力销售重卡发动机 19.73万台。以此估计，2009年，潍柴动力重卡发动机销售同比增长将达到53%以上。

　　未来具环保理念的蓝擎发动机将会成为潍柴动力新的利润增长点。“虽然前期尚在亏损，却也正常，但凡新产品推出阶级都会有一个盈亏平衡点；正如12万台之后，将会产生规模效益。”上述潍柴动力人士说。

　　目标价52.6元

　　这种增长在证券分析师眼中不啻为一味兴奋剂。而随着下半年重卡市场的回暖，也意味着整个行业对厂商的复苏，预计年底重卡市场的涨幅将超过100%。

　　国都证券汽车研究员徐才华称，蓝擎发动机与EGR发动机的价差为1万元左右，目前看，即采取高压共轨技术路线比EGR高出10%左右，但博世尚有降价空间；预示着其价格差异会越来越小。

　　徐才华称，潍柴动力还是此轮经济复苏的最直接受益者。在政府投资推动下，以及宽松的货币政策支持下，中国固定资产投资增速继续维持在高位。

　　下半年，随着房地产行业的进一步回暖，以及固定资产投资规模仍然维持在高位，工程机械行业仍将继续回暖，带动对发动机的需求。

　　徐才华预测潍柴动力09-11年的EPS分别为 2.63、2.76、3.07元。对应当前估计动态市盈率分别为 14.0、13.4、12.0倍。估值偏低，具有较高的安全边际。而按照 20倍 PE估值，公司目标价为 52.6元，给予公司“短期-强烈推荐，长期-A”的投资评级。

　　当天参加潍柴动力与博世公司签约活动的，不仅有陕重汽、福田汽车(14.93,-0.16,-1.06%)、红岩汽车、北方奔驰、华菱汽车、江淮汽车(6.80,-0.09,-1.31%)、青岛一汽、东风柳汽、重庆铁马、上海汇众、南京徐工、中联重科(23.85,0.00,0.00%)等近30家商用车厂家代表，还有博世、博格瓦纳等进入世界500强的供应商代表等，暗示潍柴动力的产业链布局在这一天得到某种张扬。

　　提及潍柴动力对博世每年可能的采购总量，一位潍柴动力人士说，现在还是未知数，这取决于蓝擎发动机的市场需求量。

　　广发证券研究员黎韦清认为，重卡市场将会先抑后扬，今年1-5月，全国重卡销量22.1万台，同比下滑31%；但随着经济形式的好转带动物流运输量的增加，投资项目推进，预计下半年重卡市场形势较好。

　　然而，“潍柴动力的风险依然来自于经济的不确定性，以及原材料成本上升幅度超过预期。”黎韦清说。